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佘力:推进公募REITs试点 增强资本市场服务实体经济
2020-11-23 11:03 来源:y567788永利备用网站

2020年11月23日~27日,由《中国经营报》与中经未来主办的“2020中国企业竞争力年会周”在北京举行。作为年会周的重要组成部分,于11月23日举行的“2020卓越竞争力金融峰会”,邀请多位经济领域知名学者,及金融机构高管,共议经济“双循环”新发展格局中,金融改革与创新的核心力量。上交所债券业务中心总经理佘力出席并做主题演讲。

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以下为现场发言实录:

在当前公募REITs,也是在紧锣密鼓地推进过程之中。同时,我个人觉得对当前在经济转型的阶段,不管是对提高大家的企业竞争力,还是丰富大家的金融工具,打通“双循环”都具有非常重要的意义。

前期,在中国证监会和国家发改委的共同推进下,大家国家基础设施公募REITs的相关框架、规则都已经基本确定,配套的尽职调查、发行、上市交易等配套规则应该也会于近期来发布。同时,前期市场各方的共同努力,已经有不少的项目上报到国家发改委。

今天我主要围绕公募REITs的试点推进情况和当前大家在这个过程之中需要共同关注和解决的一些问题跟大家简单的报告三个方面的体会。

第一,公募REITs是当前金融服务实体经济的重要改革抓手,将助力构建新发展格局。

大家都知道,当前不管是稳经济,还是稳增长,稳基建都是大家当前的一个重要任务。同时,大家在过去的这么多年的基础设施投入里面,是以整个债务推动为主,或者以财政资金跟债务融资为主。但是,这样的边界效应在整个债务规模约束下,它的边际效应可能有一定的减弱,同时也产生了信任问题。所以,在当前这样一个环境下,如何把资本市场各种各样的工具跟大家实体经济,包括国家大政方针,基建的方向能够结合起来,打通投融资环节,应该来说是一个重要的课题。

所以,REITs在这样的背景之下应运而生,既是当前扩大内需,发展“双循环”格局的重要抓手,也是打通投融资机制的创新,同时也是资本市场区别于股票、债券一大类的金融产品。

但是,我想刨除宏观意义,对企业而言,企业怎么看这个产品?我想这个对如何推动这个产品尽快地发展和落地是更具重要性。换句话说,大家的企业怎么看这个产品,REITs能够为大家的企业带来什么?

前期在市场的推介组织过程之中,我个人有这么几点体会:

(1)经过前期的宣传培训,以及跟地方政府主管部门的不断推进,其实大家企业对REITs这个产品的看法是在改变。从最初的把REITs跟债券、银行贷款相比,比较的比较多的是发行成本怎么样?比如银行融资成本是3%,这个产品REITs的分红派息率大概是多少?期限怎么样?以及更多地向如何通过这个产品盘活存量来进行转变。因为相对于债务的融资工具而言,发行REITs募集的资金更多的是资本金,而不是企业的负债。

(2)更多企业是从战略上来进行布局。今天的主题是“如何提高竞争力”,竞争力的核心表现之一,就是企业围绕你的整个业务链条,你在战略上有没有布建。其实整个REITs,我觉得从企业的整个不同项目的生命周期而言,其实它的整个生态链是闭环的,搭建了整个项目从募、投、管、退这么一个完整的周期的比混。

(3)之前大家说REITs是资产的上市,但是准确地而言,应该是资产和大家的企业主动运营管理能力的上市。某种程度而言,类似于资产管理企业的上市,因为资本本身是没有独立人格的。大家从资产背后,这个REITs大家更看重什么?看重的是管理人对资产的定价和管理能力和持续的资产管理的这么一种战略。

所以,我觉得在这样的过程之中,不管是管理人,还是企业,还是投资者,其实对这个产品都有多方面的诉求,不管是融资规模,还是包括控制权,以及特别在后续上市之后运营管理中的持续定位等等,这些目前都在发生深刻的转变,进行深入地思考。所以,在这个过程之中,大家围绕这个方面探索思考,在落地过程中都已经做了非常深入的探讨跟了解。

第二,公募REITs发展需要在实践之中循序渐进逐步完善。

其实REITs在中国的发展研究的时间很长,从2007年开始,各监管部门随同资产证券化相类似的时间都成立了专门的研究的小组,不管是从国外怎么发展,更多是从国内怎么发展,它的发展路径、它的载体,它的资产形态等等都做了一个非常好的探索。历经从2014年到今天,大家在私募市场有很多类REITs产品,这个过程之中其实我的一个体会,不光光是对于REITs而言,包括资产证券化,包括其他的成熟产品。成熟国家有很多非常好的经验,但是透过现象跟本质,它背后的背景,立法的原意,其实跟大家国家也有很大的差一点,所以需要借鉴国际市场成熟经验,同时立足大家国家的国情,坚持在实践和发展之中解决问题。

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