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上银基金投资副总监赵治烨:从“变与不变”两个维度把握消费品投资
2020-08-11 10:22 编辑:任威 夏欣 来源:y567788永利备用网站

赵治烨分析,很多投资者会觉得消费行业很多企业都是传统产业,比如家电、白酒等,比起科技类的企业想象空间有限,而且范围太大以至于成长性有限。但实际上如果拉长时间维度,大消费板块仍然可以创造较为丰厚的回报。

“消费行业的特点是格局相对较难打破,一个消费品一旦品牌和渠道建立了领先优势,短期内是难以被其他竞争者撼动的。而技术驱动类的产品则需要不断革新自己的产品进而保持自己的领先优势。”他进一步谈到。

大道至简,好的消费品就是消费者将会买得越来越多,价格可以越来越高的产品。那么这样的产品究竟是什么样的?赵治烨认为,是可以持续提升消费者体验的产品。比如小家电,随着大家的生活节奏越来越快,很多家务都交给了家电,像扫地机器人、洗碗机等。同时部分小家电也提升了生活的品质和趣味,比如酸奶机、咖啡机等。

那什么样的产品可以持续提价呢?他认为,一种是产品本身虽然没有技术迭代,但是确实满足某种社交属性或者代表一种身份的象征,比如豪侈品就属于这一品类。他还举例,今年疫情期间,部分豪侈品的产品仍然在提价就是一种体现。另外就是产品的不断升级,比如智能手机领域由于功能不断的创新、迭代,功能越来越丰富,带来产品价格的持续提升。

从消费品行业来讲,赵治烨认为,他关注消费品的原因是跟国家大的政策导向内循环有关,因为内循环需要大家强力的内需来支撑这个循环能够正向运转,其次也确实看到很多消费品行业长期复合收益比较高,而且并不是来源于估值的波动,更多是业绩持续的高增长带来的投资回报。

至于如何在消费品中做投资,他表示,需要从“变与不变”两个维度来看消费品。要把握消费品不变的要素,只有不变的要素可以让大家看到一个消费品的长期回报。短期情况需要关注一些行业和竞争格局的变化,以及是否因为一些变化产生一些新的企业或机会。

他谈到,相对来说,不变的是企业的一个发展和态势,而估值更多是受情绪的影响。此外在基本面不变的情况下,品牌力是很难改变的,产品的形态和它的工作原理也基本是不变的。

对于消费品行业的变化因素,他认为主要有两个方面:

第一方面是今年大家切身能够感觉到的,疫情的出现带来了整个消费品渠道的变化,线下往线上的转移,因为疫情期间大家不出门了,买什么东西,要么就通过外卖App,包括各种送菜App,要么就直接在互联网买一些东西。这个变化其实对很多行业和企业影响很大,今年上半年之前在电商领域布局做得比较好的企业,无论是从收入还是业绩来讲,整体表现还是令人很惊讶,增速非常快。

第二方面是很多企业从非品牌化往品牌化的变化。就国内情况而言,很长一段时间国内不是很在意品牌,但是随着消费者的更迭,有越来越多消费者关注产品品牌,在非品牌化往品牌化转移的过程中,一定会有一些非常好的投资机会出现,这也是需要关注到的一个变化过程。

在他看来,在消费品行业里践行价值投资中,要找到能销售的价格越来越贵的以及能卖的量越来越多的产品,类似于这样的消费品企业在以后的营业收入和利润上就能持续增长,从价值投资来考虑,如果能买入业绩持续增长而且超额收益率较高的企业的话,大概率能获得一个相对比较好的回报。

(编辑:夏欣 校对:颜京宁)


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