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徐正国:权益市场将迎重估机遇 财富配置关注五类资产
2020-06-18 19:54 编辑:陈嘉玲 来源:y567788永利备用网站

其所在团队的研究数据显示,美国进入后工业化时代,股票市场在1980年到2000年期间涨了10倍。英国、德国、日本涨幅更高,在这个过程中都有10~20倍的涨幅,权益市场年化回报率在10%~15%之间,甚至超过15%。

徐正国分析道,权益市场重估机会背后主要存在两个深刻原因。一方面,利率是作为股票市场或风险资产估值的一个锚,股票的价格或者股票的估值是未来盈利的一个贴现。当利率水平不断下降时,意味着贴现的分母不断降低,股票的估值就会提升。另一方面,在经济增长中枢不断下行的过程中,各个产业不可避免地都会走向一个龙头集中的过程。而龙头企业实际上构成了投资指数主要结构或者主要组成部分。因此,在龙头企业不断收获市场份额时,指数盈利也在不断增长。盈利的增长加上估值水平的提高,即“戴维斯双击”,造成股票市场在后工业化时代的历史性重估。

房地产市场方面,“抗通胀能力非常优秀”。徐正国分析表示,房价平均涨幅综合期来看是5%左右,加上2~3个点的租金回报,总体来看,房地产长期能给大家提供的回报率在8%左右,能够跑赢4个点的通胀水平。

黄金资产同样是抵御通胀的一个非常优质的工具。统计数据显示,黄金从1971年的37美金/盎司升至目前的1750美金/盎司,年化收率约为8%。徐正国指出:“全球黄金存量的增长明显低于货币放水的增长速度。也就是说,纸币的贬值体现的就是黄金价格的上涨。”

财富配置关注五类资产

“中国经济正好是在2020年前后进入后工业化时代,2020年是中国经济进入后工业化时代的元年。2025年中国也将进入到老龄化社会。”徐正国分析判断,中国未来经济增长速度还是最快的,但不可避免的是,经济增长中枢回不到以前8%~10%的增长速度。未来经济增长中枢可能会在6%附近维持几年,再滑向5%维持5~10年后,在人均GDP达到2万美金之后进一步滑向2%~3%。

利率方面,徐正国认为:“利率水平在相当长时间内会保持比较低的位置,总体来说,中国不叫零利率,应该叫低利率时代。”

此背景下,如何配置好手中的财富?

徐正国建议,一定要拉长资产的久期,忽略短期的波动,不要高买低卖。在这类资产比较热的时候保持沉着;在这类资产比较低迷的时候给予更多的耐心;在大家不关注的时候能够长期配置,保持一定的定投行为。

他以股票型基金投资举例,2007年~2016年这10年间,股票型基金平均年化收益达到9.55%,但基民平均获得的回报只有4.88%。“5个点的磨损到哪儿去了呢?”徐正国指出,这是基民过于在乎短期波动,不断操作,高买低卖、频繁交易造成的。每次都是追热点,追完之后在低位又割肉,这会给基民的收益带来非常巨大的磨损。

结合几类重要资产,他给出五点建议方案:一是,实物黄金是优质投资方式,但不建议去投资纸黄金等。二是,规避热门股,关注高息股、高分红股票。三是,关注优质的低估值蓝筹股,特别是经济运行过程当中不可或缺或者有基础性驱动功能的优势企业,它们主要分布在交通、能源、金融、地产、消费这些行业里面。四是,信用比较良好的非标类资产,其收益率未来会有一个较快的下降过程,现在是一个比较好的锁定期。五是,具有长期稳定派息能力的REITs,从美国的长期情况来看,REITs的年化收益都在10%以上。

最后,徐正国强调,应该根据个人的财务状况、风险承受能力以及未来的支出情况进行财富配置。

(编辑:曹驰 校对:颜京宁)


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